算力大牛股元道通信被立案 有强制退市风险 一个月前股东刚减持

海闻社观察 秋江水冷，股东先知。

一纸立案告知书，让顶着算力新贵光环的元道通信骤然跌入退市风险区。

7月11日晚间，该公司公告收到证监会《立案告知书》（证监立案字03720253016号），因涉嫌年报等披露文件财务数据虚假记载被正式立案。若最终认定触及重大违法强制退市标准，这家上市刚满三年的创业板公司将面临终止上市命运。

耐人寻味的是，在立案风暴来临前一个月，股东潍坊中科已精准减持121.5万股，套现约3167万元。而公司董事、副总经理孙义的减持计划尚在进行中。这种山雨欲来风满楼前的资本撤退，给这场监管风暴蒙上更深阴影。

图源：公司公告

毋庸置疑，公司最大的问题就是财务数据的真实性。

对元道通信的2024年年报，信永中和会计师事务所罕见出具保留意见，认为公司内控存在实质性漏洞。

公司财报中忽然计提了1.95亿元的坏账准备，占应收款项余额的18.16%。这可不是一笔小数目，这接近了公司去年营收的六分之一，几乎达到去年利润的5倍。

但公司并未能及时与客户结算并收回应收款，审计机构认为在这种情况下，坏账计提准确性将无法验证，年报数据的可信度也因此存疑。

新规以来，造假的代价可不小。根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2025年修订）》，若证监会最终认定财务造假情节严重，元道通信将成为注册制下首家因重大违法退市的算力概念股。

不过，对于元道通信的中小投资者来说，一面高呼自己倒霉踩雷，一面也对股东的步伐感到质疑。

巧，太巧了。潍坊中科怎么就能在一个月前完成清仓呢？

6月16日，潍坊中科宣布计划减持不超过122.74万股；仅10天后（6月26日）即完成减持121.5万股，均价26.07元/股套现3167万元，随后提前终止计划。6月20日，董事、副总经理孙义宣布计划减持8400股，截至立案公告发布前尚未完成操作。

更早的时候，2024年9月至12月，潍坊中科曾分两笔减持363.58万股，套现约7000万元，持股比例从7.99%骤降至1.01%。三年限售期满后近乎清仓式的撤退，仿佛就笃定公司没有未来。

据了解，元道通信的业绩确实已经陷入颓势了整整三年。从2022年21.11亿元峰值跌至2024年12.82亿元，累计缩水39.3%；2025年一季度营收仅3.07亿元，同比再降26.78%。

归母净利润从2022年1.25亿元跌至2024年4235万元，三年蒸发66%；2025年一季度净利润1063万元，同比暴跌47.67%。

不过在财报中，公司仍在描绘算力转型蓝图。公司宣称建成新疆首个千卡集群项目克拉玛依智算中心，参与西宁全清洁能源智算园区。在今年春季，公司甚至一度作为国产算力概念股被资金热捧，走出一段涨幅超过50%的行情。

其实，早在IPO阶段，元道通信的商业模式就曾引发监管质疑。

证监会两度问询要求说明“业务是否体现技术深度融合”，疑惑其核心模式是否是通过农民工转包降低成本的劳动密集型业务，符不符合创业板的定位要求。公司的确实也不像一家创新企业，去年公司研发费用只有营收的0.68%，这也太低了一点。

这种模式在行业上升期尚可维持，一旦运营商投资转向，就有暴露抗风险能力短板的可能。公司解释说业绩下滑是主动优化业务结构，但在如今的立案调查背景下，实在显得有些苍白。

战略转型到底灵不灵？不好说。但是一切的转型都应该实事求是，诚信为本。叙事再过华丽，技术空心化的本质不改变，又如何成功转型。更不用说信息披露都违规，又如何相信企业在经营上的战略规划是否诚恳？监管的长鞭虽然已经挥至，但1.8万户股东又能如何自处。等待退市判决？还是加入索赔大军？